尚珑周小结
.06.07-06.15
█本周
上证指数收于.75点，下跌0.06%
深证成指收于.2点，下跌0.7%
创业板指收于.50点，上涨1.72%
本周依然延续上一周的走势，周期内个股涨涨跌跌狂风暴雨，一周收盘无风无浪，趋于稳定小幅震荡，创业板的和个股本周也出现分化比较严重，行业方面白酒指数累计跌10%，医美板块最近两周跌幅达11.11%，鸿蒙概念股暴涨、海运暴涨。北向资金累计净买入29.31亿元。
1、这里股市暴涨！散户“跑步入场”！交易量大到证券交易所被迫休市...罕见行情咋回事？虽然受到新冠肺炎疫情的影响，在河内和胡志明市的越南证券交易大厅暂时未对公众全面开放，但这并没有影响越南股市近来一路上扬的趋势。投资者交易热情高涨导致交易流水太大，越南胡志明市证券交易所交易系统不堪重负，于6月1日下午停牌半天。尽管此前越南股市曾出现盘中瘫痪的情形，但因交易量过大而被迫休市，实属罕见。1、6月10日，第十三届陆家嘴论坛（）在上海举行。中国人民银行*委书记、中国银保监会主席郭树清发表视频演讲。
A.债市有很大的发展潜力，要完善法制
中国银保监会主席郭树清表示，现阶段最突出的一项任务就是进一步加大直接融资比重。在去年新增社会融资规模中，债券和股票融资占比已经达到37%左右，还可以有更大的发展空间，特别是债券市场还有很大潜力。妨碍其健康成长的一个主要短板是，债券市场法制还不够健全。迫切需要让各级*府、企业、中介机构和投资者都认识到逃废债不仅是不道德的行为，而且是违法违规甚至是犯罪的行为。根本性举措是加快以信息披露为核心的注册制改革，真正加强投资者适当性管理，确保发行方、中介机构、投资者严格依法履行各自义务，承担各自责任。
B.相当数量的*府融资平台偿债压力很大
为受疫情影响的中小微企业贷款本息实施延期，预计将有一定比例最终劣变为不良。一些地方房地产泡沫化金融化倾向严重，相当数量的*府融资平台偿债压力很大，部分大中型企业债务违约比例上升，加剧了银行机构的信用风险。部分中小金融机构面临的形势更为严峻。必须督促银行机构做实资产分类，加大拨备计提力度，确保能够更快更多地处置不良资产。
C.超常规的刺激*策带来五大负面效应
年以来，为应对百年一遇的疫情大流行，发达国家纷纷推出超级经济刺激计划。在财*猛烈扩张的同时，货币*策达到前所未有的宽松程度。美联储资产负债表已扩张将近一倍，欧央行扩张一多半，日本银行扩张超过四分之一。这些超常规举措，短期内确实起到了稳定市场、稳定人心的作用。但是相伴而来的负面效应则需要全世界各国来共同承担。
首先，发达国家的金融资产和房地产价格普遍出现较大幅度上涨。第二，通货膨胀像约定好了一样，如期而至。第三，当财*支出已经在很大程度上靠中央银行印钞来支撑时，就像一架飞机在空中进入自转旋涡，很难由自己顺利改飞出来。第四，世界疫情现阶段还有诸多不确定性，全球产业链和供应链局部受阻或断裂的风险仍然较大。第五，面对美欧开闸泄洪产生的溢出效应，新兴市场经济体和发展中国家不得不采取痛苦的应对举措。
D.押注房价永远不会下跌的人最终会付出沉重代价
在前期发生风险的金融衍生品案例中，有大量个人投资者参与投资。从成熟金融市场看，参与金融衍生品投资的主要是机构投资者，非常不适合个人投资理财。道理在于，受不可控制甚至不可预测的多种因素影响，金融衍生品价格波动很大，对投资者的专业水平和风险承受能力具有很高要求。普通个人投资者参与其中，无异于变相*博，损失的结果早已注定。那些炒作外汇、*金及其他商品期货的人很难有机会发家致富，正像押注房价永远不会下跌的人最终会付出沉重代价一样。
2、6月11日，央行原行长周小川等人就相关话题在第十三届陆家嘴论坛上展开讨论。金融是实体经济的血脉，为实体经济服务始终是金融的天职和宗旨。疫情也暴露出产业链和供应链的脆弱，亟须做好金融支撑。金融应该服务实体经济与科技创新发展。
3、6月11日，银保监会、人民银行发布了《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知》。与货币基金监管规则（主要为年《货币市场基金监督管理办法》、年《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》）相比，现金管理类产品的各项条款几乎完全比照现行货币基金标准。
一直以来，现金管理类产品的收益普遍高于货币基金，但货币基金有免税优势。新规落地后，现金管理类理财产品收益率势必下行，对比公募基金免税优势，下一步向何处走仍待探索。据了解，部分风格激进的商业银行的现金管理类理财产品，存在投资AA-以下债券的情况。现金管理类产品新规发布后，此类产品将需陆续整改。
█市场观点
日前，财*部、自然资源部、税务总局和人民银行四部门联合公布财综[]19号文，将国有土地使用权出让收入等四项*府非税收入统一划转税务部门征收。这项新*一经面世，不但引发市场对“土地财*”终结的争论，也使资管机构的城投债配置策略发生改变。
打个比方，之前你的工资收入自己支配，现在要由你媳妇负责收款。显然会减低了你的自主性，同时也让你的资金有流动性风险，有可能经常会出现捉襟见肘的情况了。
消息一确定，有的公司风控为了规避潜在踩雷风险，要求不再参考城投债的境内信用评级，而是以境外离岸市场的城投债信用评级为准。这导致基金无法再配置大多数中部地区地级市城投公司发行的城投债。也就是说，你的哥们觉得你没有现金自由权了，可能说的话也未必有之前的分量了，就不给你赊账了。
然而，“危”和“机”总是两面性的，危中有机，机中呈现危。更是这种错杀式的市场，更有一些捡漏的机会，反而可以博取超额收益。
所以，“中国高收益债的春天来了”在激动了好几次之后，市场依然没有抛出好的标的，纷纷揣测这哪个又是继“永煤”之后，打响的另一个号角？当然，如此的市场更是考验机构的核心竞争力和化债能力。机会来临之前，先做好准备吧！
总感觉，一年的开始是端午，正式步入了夏季，瓜果飘香，蝉鸣雀跃。潮汕的夏天，总有着记忆里的街道骑楼，面馆，拖鞋，蒲扇，西瓜，荔枝，冷饮，还有逝去的岁月！
一年一端午，一岁一安康，大家岁岁安康！
END
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