新闻配图 相关背景：中国央行、住建部、银监会今日(3月30日)联合下发通知，对拥有一套住房且相应购房贷款未结清的居民家庭购二套房，最低首付款比例调整为不低于40%。使用住房公积金贷款购买首套普通自住房，最低首付20%；拥有一套住房并已结清贷款的家庭，再次申请住房公积金购房，最低首付30%。 本文作者为民生证券研究院执行院长管清友、研究员朱振鑫。 1、为什么调整？930房贷新*和1122降息之后，房贷的价（房贷利率）虽然开始下降，但量依然偏紧。一线城市销售去年四季度短暂好转后再度掉头向下，全国整体销量仍未企稳，库存居高不下，房地产投资反弹遥遥无期，一方面通过上下游产业链加大经济下行压力，接近中央底限。另一方面拖累地方*府土地出让金收入，加剧地方财*和债务压力。 2、如何调整？此前的地产*策松动主要是：放松限购、调整二套房贷认定、降低房贷利率、放松公积金贷款规则等，这次的措施主要是： 1）鼓励银行业金融机构继续发放商业性个人住房贷款与住房公积金委托贷款的组合贷款，支持居民家庭购买普通自住房。 解读：此前公积金贷款额度已有提高，但相对目前的房价和贷款需求而言仍是杯水车薪，很多人还是需要组合贷，但组合贷审批复杂、时间慢，一般交易双方很少采用，此次提出鼓励组合贷，有可能简化审批流程，加快审批速度。 2）对拥有1套住房且相应购房贷款未结清的居民家庭，为改善居住条件再次申请商业性个人住房贷款购买普通自住房，最低首付款比例调整为不低于40%，具体首付款比例和利率水平由银行业金融机构根据借款人的信用状况和还款能力等合理确定。 解读：有房有贷的，用商业贷款购买二套房首付比例降至40%，超预期 进一步发挥住房公积金对合理住房消费的支持作用。缴存职工家庭使用住房公积金委托贷款购买首套普通自住房，最低首付款比例为20%； 解读：公积金贷款购买二套房的首付比例降至20%，符合预期 对拥有1套住房并已结清相应购房贷款的缴存职工家庭，为改善居住条件再次申请住房公积金委托贷款购买普通自住房，最低首付款比例为30%。 解读：有房无贷的，用商业贷款购买二套房首付比例降至30%，超预期 按照支持合理住房需求（自住型和）下一步还有可能对交易环节税费标准以及首套房的房贷进行调整，不过北京上海放开限购的可能性较低。 3、对房地产市场的影响？短期压力缓解，长期压力不减。鼓励组合贷以及二套房首付比例的下调力度超预期，房地产市场短期压力缓解。但本轮房地产调整是短期因素（信贷偏紧）和中长期因素（*策回归中性+高库存+人口老龄化）共振的结果，现在救市只能缓解短期问题，但无法扭转中长期趋势。第一，刚需人口已经进入下降通道，即便人口生育*策加快调整，也无法扭转人口老龄化的趋势。第二，房地产的赚钱效应也已经消失，市场预期短期无法扭转，即便短期房价企稳回升，未来房产在居民资产配置中的比例也将系统性下降。第三，利率市场化背景下，银行配置房贷的意愿将系统性下降。第四，中央已经放弃了2003年确立的将房地产作为支柱产业的思路，新思路是双轨制，*府负责保低端，其他的交给市场决定。综合来看，房地产的投资属性将更多让位于消费属性，从纯投资的角度来看，房产造富的时代已经结束，未来将是股权造富的时代，不要去接下落的刀。 4、对宏观经济的影响？房地产产业链不会因此复苏，对宏观经济的拉动有限，房地产依然是当前经济的主要下行压力之一。房地产复苏周期分为几个阶段：*策松-销售反弹-库存去化-拿地反弹-投资反弹。目前看，销售仍未企稳，投资反弹仍遥遥无期，这也限制了制造业投资的空间和地方*府的公共收入和支出。所以仅靠地产放松无法扭转经济下行趋势。 由此推断，中央必将继续加大稳增长力度，由公共部门接住私人部门下落的刀。下一步*策重点： 1）地产*策还可能进一步松动。我们在春节之后的第一篇报告《羊年之初的四个*策风口》中最早提示地产*策将有所松动，二套房房贷调整已经兑现，下一步税费标准的松动也不会太远，甚至有可能放松首套房信贷，不过北京上海放开限购的可能性较低。 2）货币*策继续宽松。央行此前有价无量的操作导致降息后利率不降反升，高企的短期利率制约了长端利率的下行和金融对实体的支持，继续降准势在必行。从时点上看，4月概率大。一是财*缴款、外占下滑需要对冲，二是城投债到期高峰临近，三是4月是两会之后*策变动的高峰期，4月25日*治局会议之前可能提前行动。 2）基建投资继续加码。以一带一路为转折点，地方*府的消极怠工有望缓解，甚至可能掀起新一轮基建投资热潮。区域上，福建是核心，*、广西有可能成为关键区，陕西、江苏、甘肃、内蒙、云南等为辐射区。项目上，基础设施的互联互通最为优先。预计通向东南亚的基础设施建设将率先启动，巴基斯坦瓜达尔港、斯里兰卡汉班托塔港等印度洋战略性港口或称为一带一路首批战略港口。中国中铁、中国铁建和中国交建三大基础设施建设与海外项目施工企业最为受益。
掌握了这四招，就比较容易判定新版百元钞票的真伪。当然，印钞厂和人民银行还有自己鉴别钞票真伪的独门秘籍，但普通人掌握一些主要办法是能够辨认出假钞的。
你仿若一针一线绣入我心头的一朵莲花，温暖、洁净、暗香悠然，却有着丝丝的疼痛。如若有可能，就请让我穿越时空，只为你一人而去，做你手中的一卷书、一支笔，做你身上的一袭衣，做你杯中的一口茶，做你心中的一朵解语花……——记纳兰容若 ——-题记 躺在寂寂的无眠的夜里，我总会习惯性的想起，千年前那个从未谋面的男子———-纳兰容若。想他的忧伤、想他的痴情、想他的精彩与凄凉、想他华丽和落寞相纠结的一生。想他的人、想他的词，每每总想到我含泪失语、含笑潸然。 他的人、他的词一如一针一线绣在我心头的莲花，温暖、洁净、暗香悠然，却让我有着丝丝切切的疼痛。 如若有可能，就请让我穿越时空，只为他一人而去，不求做他的红颜知己，只做他手中的一卷书、一支笔，做他身上的一袭衣，做他杯中的一口茶，做他心中的一朵解语花…… 曾经，站在时光的尽头，我一如一个浪迹天涯的路人，一路风尘仆仆的携着寂寞，不期然的遇着了纳兰。仿佛蓦然在今生遇着了前世的知己。隔了千年的时光静静的与他把手言欢，突然的，就有泪光泛现。 谁能相信、谁又肯相信，那个身世显赫的贵公子，心中却是如此的凄凉！那个外表精彩的少年才俊，内心却是如此的落寞！ 为情，他伤了一生、吟了一生、凄凉落寞了一生。 我是个不擅于无视那些真正发自内心真、痴、悔的人。所以，遇着了，我比他还伤还痛还凄凉绝望。 只是可恨时光这老东西，无论你是帝王将相、英雄才俊，还是市井无赖，他都一般相待，匆匆间就把人的一生抛散了，绝不肯为那些伟人才俊多停留那怕半分半秒。 我只能站在今世里回眸再回眸，黯然间就有了一种和时光憾然相望的无奈和怅然。 今生，即使遇着了隔世的知己，却不能和他生生相惜，只能用心去轻轻的抚摩他一点一滴散落在词句中的忧伤。隔了千年，与凝聚了他惊*的这些词句相望，依然望得我心酸目痛、泪倾城…… 纳兰的人，痴情、落寞、忧伤。 纳兰的词，清绝、洁净、温婉。 怜他的一片伤心画不成。 “泪咽却无声，只向从前悔薄情，凭仗丹青重省识。盈盈，一片伤心画不成……” 惜他的相思相望不相亲 “生一代一双人，争教两处销*。相思相望不相亲，天为谁春？……” 爱他的人到情多情转薄 “人到情多情转薄。而今真个悔多情，又到断肠回首处，泪偷零……” 仰慕他的不是人间富贵花。 “非关癖爱轻模样，冷处偏佳。别有根芽，不是人间富贵花……” 纳兰的词，如一片片的桃花，风来花落，迷离了游人的眼。 纳兰的人，如一朵朵的莲花，风来香散，凄迷了后来人的心。 他，身份华贵，心事迷离；他，不爱牡丹，自比雪花；他，矜贵却不矜持，身在红尘，心却不愿沾染半丝半毫的世俗气息。这样的千古一人，唯有纳兰！ 凝恨对残晖，忆君君不知。 弹指春已暮，踪迹无寻处。 是的，时间太瘦，指缝太宽，千年也只是弹指间。 天上人间，再无纳兰！ 纳兰，他是我心中千年不落的一滴泪！ 纳兰词，却是我一生中的梦里花落。