撰文
张斌韩双羽
编辑
简佳
在金融和产业结合的背景下，全国各地政府意欲借助基金的撬动，加快引导社会资本支持重点产业、科技产业的发展，促进“两链”融合。成十亿，甚至上百亿元规模的政府投资基金在全国遍地开花，俨然已成为创投行业最重要的资金来源之一。
比如，省级层面，以湖北省长江经济带产业基金为例，该基金由省级财政出资亿元发起设立，通过与社会资本合作发起设立若干支产业投资基金，共同构成规模为亿元的母基金；市级层面，山东GDP第一大市青岛设立亿科创母基金；政府引导基金也在逐渐向县域下沉，如今年上半年官宣设立的杭州萧山区亿政府产业基金。
深圳、合肥等这些GDP成绩亮眼的城市，都在政府投资基金方面不遗余力地布局。作为本土财经观察者，我们今天所要探讨的是，除了省级和省会西安，陕西的其他9个地级市目前设立了多少政府投资基金？规模如何？都投向了哪些企业？
概论：什么是政府投资基金？
近年来，各级政府批准设立的政府投资基金已经形成较大规模，对创新财政资金使用、引导新兴产业发展、撬动社会资本投入发挥了重要作用。政府投资基金分两大类，政府产业直投基金和政府引导基金。
在组织形式方面，《政府产投基金办法》和《政府投资基金办法》均规定：政府出资类基金可以采用公司制、合伙制、契约制等组织形式。这一规定也与目前主流的私募投资基金载体形式相一致。
公司制基金，是指向投资者募集资金，以进行投资活动为目的设立的公司。
合伙制基金，是指向投资者募集资金，以进行投资活动为目的设立的合伙企业。
契约制基金，是指通过基金合同形式向投资者募集资金设立的基金，各方的权利义务由基金合同约定，该基金合同的本质是信托合同。
下面，我们先重点介绍一下政府引导基金。
所谓“政府引导基金”，是指各级政府通过预算安排，单独出资或与社会资本共同出资，采用市场化运作方式，引导社会各类资本投资经济社会发展的重点领域和薄弱环节，支持相关产业和领域发展的政策性基金。
作为财政投入方式的一种创新，政府引导基金本质上是通过财政投入引导社会资金，聚合专业化人才和先进管理要素，发挥政府资源和市场资源各自的优势，服务于政策性目标。这种财政资金安排不同于以往财政专项资金的直接支持方式，属于间接性的财政支持，将消耗性的财政资金投放，变成了财政资金的循环利用，可以不断积累投放。
而且，政府引导基金规模可能较小，但引导基金可以带动更多的社会资本成立为数众多的子基金，这些子基金的总体规模可能是引导基金的数十倍，通过杠杆作用为支持目标提供更为广泛有效的持续支持，提高公共资源的配置效率。
▲图：母基金+子基金结构
▲图：引导基金+二级母基金+子基金结构
在基金管理方面，政府引导基金最为常见的是由政府相关部门及其下属机构（包括设立独立的引导基金管理机构）负责管理，也存在成立引导基金管理公司或由公司制政府引导基金自行管理的情况。
政府也可将管理权委托出去，如委托地方国有资产经营公司或政府投资平台公司管理、委托地方国有股权投资机构管理、委托外部专业管理机构负责引导基金管理。
作为产融结合和股权投资的新兴模式，政府引导的产业投资基金在过去几年已迅速发展成为我国金融体系、地方经济发展和产业结构调整的重要支撑力量。根据清科研究中心旗下私募通数据，截至今年一季度末，国内共设立支政府引导基金，目标规模11.59万亿元，已到位规模5.69万亿元，资金到位率约48.98%。
▲图：年上半年新设立母基金数量分地域统计情况
据母基金研究中心研究结果，截至今年上半年，总体来看，传统经济发达的省市依然在母基金设立规模上保持领先。长三角、珠三角、环渤海地区最为活跃，中西部地区则迎头赶上。
陕西：14支政府引导基金规模超亿
作为西北地区经济最为活跃的省份，除了省级以及省会西安所设立的大家耳目能详的引导基金之外，陕西其他地级市近几年对设立产业引导基金也非常积极。据金融不完全统计，包括上述提及的规模超百亿元延安振兴发展产业投资基金和榆林市煤炭资源转化引导基金，陕西9个地级市目前设立的政府引导基金一共有14支，总规模超过亿元。
从引导基金类型来看，金融不完全统计的上述14支政府引导基金中，“产业类”引导基金数量13支，占比较大。仅西咸沣东城市更新发展基金的投资方向为“基础设施类”的子基金或者具体项目股权。
从成立时间来看，都成立于年之后。成立时间有5年之久的有4支，分别为渭南市产业投资基金、铜川市财经发展基金、宝鸡市投资引导基金和神木市政府投资引导基金。西咸沣东城市更新发展基金成立时间最短，还不足一年，天眼查信息显示，其目前未有投资项目实质性落地。
从投资方向看，各地区的产业引导基金投向非常契合当地产业，涵盖了传统产业转型升级、战略性新兴产业、科技成果转化、创新创业、中小企业发展等各个领域。
从规模来看，上述政府引导基金规模分布在10至亿元区间，其中大部分引导基金规模分布在10-20亿元区间，少数几支规模较大的引导基金，如延安振兴发展产业投资基金和榆林市煤炭转化引导基金规模都达到百亿级。
1：延安振兴发展产业投资基金，该基金由延安市市属国有独资企业延安能源化工集团（持股比例45%）发起设立并通过中国证券投资基金业协会备案的基金，总规模为亿元，主要投向能源化工产业、清洁能源产业、基础设施建设、绿色载能产业、红色旅游产业、产业扶贫工程等方面。
2：榆林市煤炭资源转化引导基金，总规模为亿元，首期规模亿元，现已完成募集资金40亿元。该基金是为了促进榆林市煤炭资源深度转化、加快转型升级、高质量发展而设立的私募股权投资基金，重点投资现代煤化工、高端能源化工、战略性新兴产业、先进制造业等重点产业领域。其是全国首支煤炭转化基金，也是榆林事实上的首支市场化基金。
这两只母基金也确实撬动了社会资本，广泛参与当地政府支持的重点领域。
在最初，延安振兴发展产业投资基金的其他股东有百瑞信托、昊天国际建设投资集团。年12月，百瑞信托退出股东之列，陕西本土的西安迈科金属成为新晋股东。截至目前，昊天国际建设投资集团和西安迈科金属的持股比例分别为35%和20%。
榆林市煤炭资源转化引导基金的其他股东包括陕西“二号国企”——陕煤化工集团，持股比例为20%；陕投资本：持股比例20%，是全省首家国有资本投资运营公司，是陕投集团基金融资服务平台、主业协同发展平台和新动能发现培育平台；民生通海：持股比例15%，是泛海控股集团全资孙公司。
放大：子基金撬动社会资本
经过多年发展，这些政府引导基金(母基金)已经设立了众多子基金，撬动了更多了社会资本参与当地经济发展。
金融不完全统计，上述14支政府引导基金共计设立或者投资了近60支子基金。从成立时间来看，都成立于年之后。其中，成立于年的有17支，成立于年的有6支，成立于年的有7支，成立于年的有11支、成立于年的有8支，成立于今年的有7支。
可以看出，渭南市产业投资基金和宝鸡市投资引导基金设立或者投资的子基金是相对比较多的。其中，前者设立的16支子基金，有12只成立于年，成立时间较早，占比为75%。而后者设立或者投资的9支子基金，有4支均成立于今年，成立时间比较晚。
也可以看出，作为具体项目投资的主体，部分政府引导基金设立或者投资的子基金确实吸引到了比较知名的社会资本参与，从而进一步放大了杠杆。
以宝鸡今年设立或者参与投资的子基金为例：
1：宝鸡市投资引导基金参与的西部优势（宝鸡）产业股权投资基金，成立于今年9月，宝鸡市投资引导基金出资1亿元，占比50%；上市公司众合科技（）出资万元，占比30%；西部优势资本出资万元，占比19.9%；杭州礼瀚投资出资20万元，占比0.1%；
▲图：众合科技公告
2：宝鸡市投资引导基金设立的宝鸡西高投凤石高技术产业投资基金，成立于今年9月，吸引到了西高投和开源证券。
再比如，陕西科技控股集团参与了榆林高新科技成果转化创业投资基金、渭南市科技创新发展基金、汉中市绿色循环发展科技投资基金和安康硒谷科技创业投资基金；陕西金控参与了渭南市中小企业发展基金、铜川市产业合作发展基金、铜川市基础设施建设与PPP基金、榆林市民营经济发展基金等。
子基金具体撬动了多少社会资本？拉动项目投资规模又有多大？我们很难获得全面的更为详实的数据。我们仅从当地政府